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白糖:成本线附近徘徊 现货价格大概率向下

中国食品配料2018-02-05 来源:期货日报

  郑糖1805合约在5700—5800元/吨区间振荡了两周,增仓时价格下跌、减仓时价格反弹,短期市场无明显超预期的因素,糖价阶段性企稳,区间振荡为主。我们认为,处于成本线附近的白糖现货价格仍不容乐观,而5800元/吨的期货价格也缺乏安全边际,糖价将继续振荡。

  国际市场供过于求

  2017/2018榨季全球食糖市场再次供大于求,ISO预计供应过剩500万吨,研究机构Kingsman预计过剩350万吨、市场对于2017/2018榨季全球供应过剩的预期基本一致。从各主产国的产量情况来看,印度和欧盟产量增长较为明显,巴西、泰国和我国产量也均有增长。正是由于供大于求,国际糖价由2016年10月的24美分/磅下跌至2018年1月的13美分/磅附近,下跌了46%,折合白糖价格仅为2800元/吨,15%关税下的进口成本为3200元/吨,95%关税下的进口成本为5500元/吨,均大幅低于国内的现货价格和期货价格。

  国内市场产需缺口缩小

  2017/2018榨季国内食糖产量预计为1050万吨(同比增加120万吨),消费量为1500万吨,产需缺口为450万吨,巨大的产需缺口如何填补是关键。上榨季国内进口食糖230万吨,农业部预计本榨季进口量为320万吨,如果进口增加,意味着市场可能仅有130万吨的缺口。2016/2017榨季国家储备和地方储备累计拍卖了137万吨,如果本榨季仍拍卖100万吨以上,且进口量同时也是增加的,那么市场就几乎没有什么缺口去消化走私糖了。我们倾向于进口量保持在230万吨不变,走私量下降至140万吨,这样市场才有空间来容纳拍卖量。

  基差扩大空间不大

  目前广西一级新糖南宁站台报价为6100元/吨,厂内含税提货价为5900—5970元/吨,柳州中间商站台交货价为5960—5980元/吨,钦州港基差贸易商仓库提货价为5940元/吨。目前广西糖网805合约价格在5860元/吨附近,郑糖1805合约价格在5780元/吨附近,郑糖反映了100—140元/吨的甜菜糖仓单贴水,基差继续扩大的空间不大,糖价阶段性企稳。虽然广西甘蔗收购价仍维持在500元/吨,但是由于入榨量增加,预计全行业平均生产成本下降至5920—5980元/吨,如果进口仍维持320万吨的预估量,那么市场供求关系将相对宽松,成本线附近的现货价格不容乐观。

  整体而言,在全球供给大幅过剩的背景下,配额外进口成本已经下降至5500—5700元/吨附近,国内产量同比增加120万吨以上,如果进口量也同比增加,那么市场供求关系就会相对宽松,现货价格跌破广西平均生产成本的概率很大。

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